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交通运输行业四季度投资策略:变化已来,变革将至,Q4金股推荐大秦铁路、韵达股份、建发股份

发布时间:2017-10-09    研究机构:华创证券

1.前三季度市场回顾:子行业中机场、铁路、港口涨幅列前三。

1)前三季度行业表现:

2017年1-9月交通运输指数上涨9.7%,跑输沪深300指数5.8个百分点(沪深300上涨15.5%),位居28个申万一级行业第11名。

分子行业看,涨幅前三分别为机场38.9%、铁路28.5%,及港口27.3%。

从个股看(剔除新股及重组复牌标的),涨幅前五分别为珠海港(61%)、铁龙物流(48%)、上海机场(45%)、白云机场(31%)、深赤湾A(36%)。

2)第三季度行业表现:

三季度,交通运输指数上涨2.3%,跑输沪深300指数2.3个百分点(沪深300上涨4.6%)。

分子行业看,涨幅前三分别为铁路9.3%,航运9.0%,及高速公路5.1%。

从个股看,涨幅前五分别为海峡股份(37%)、海南高速(36%)、铁龙物流(33%)、中远海控(29%)、中储股份(21%)。

3)华创交运推荐回顾:

Q1金股广深铁路、中远海特、深高速最高涨幅分别为16%、40%及10%;

Q2金股大秦铁路、中国国航(601111)、深赤湾A 最高涨幅分别为14%、29%及61%。

Q 金股建发股份、中国国航、高速公路最高涨幅分别为10%、0.3%及7.5%。

其中:三季度高速公路板块中海南高速涨幅最高(36%),仅皖通高速下跌(-1%)。

前三季度的金股推荐平均最高涨幅达20%,远超行业及沪深300指数,二季度表现最佳。

4)三季度影响行业的重大事件或主题包括:

铁路:复兴号以350公里时速驰骋京沪线;铁总8月推出32个土地综合开发项目;路局改制进行时。铁路改革提速,三季度铁路板块涨幅第一。

航运:BDI 指数突破1500点;中远海控发布拟收购东方海外国际方案,招商轮船发布拟收购经贸船务资产方案;航运业整合进行时。

航空机场:1)人民对美元升值一度冲破6.4,最大升值幅度超6%,最终三季度升值2%,全年累计升值4.3%,利好航空等行业;2)民航局发布《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》,短期对机场冲击有限,中长期利好行业健康发展。

2.四季度投资策略:变化已来、变革将至。

1)变化已来:

从改革的角度看:铁路改革在提速,民航混改在突破,区域港口一体化亦在推进;

从价值发现的角度看:核心机场的枢纽价值被重估;

从行业自身变化看:航空公司执行了价格优先策略,机场公司非航业务的占比在迅速提升。

从行业龙头的变化看:上海机场兑现了作为枢纽机场,非航业务大幅增长的逻辑(占比已达53%,商业租赁业务收入增长近4成);韵达股份增速超越了行业及其他龙头公司。

2)变革将至:

自上而下推动变革,释放潜在制度红利,行业看铁路与航空,区域看厦门与海南。

铁路:市场或低估铁总在组织架构及机制体制上改革的决心与力度;当前具备配置价值、远期变化被低估看大秦铁路,客运提价、“混改”推进看广深(建议三季报后重点关注),弹性标的看铁龙。

航空:控总量调结构的思路或带来民航业供给侧改革,“混改”亦或激发企业经营活力,2019年北京二机场投入使用为首都区域的空域调整带来窗口,而长期看客票价格市场化及空中互联网应用都会带来企业盈利新增量。

高速:此外,建议重点关注未来盈利与估值有望双升的高速公路板块。随着经济回暖,高速公路货运流量上升,通行费收入提升,资产盈利能力向上;但市场或低估未来政策面的向好。有望迎来盈利与估值双升阶段。重点推荐深高速、五洲交通。

厦门:鼓浪屿申遗,金砖会议举办,市场或低估厦门或海西经济区未来的发展空间以及城市新一轮升级。

海南:我们在2017年年度策略中提到南海明珠,作为海上丝绸之路经济带的桥头堡,海南岛内的基础设施建设及经济发展潜力较内陆地区有很大空间;南海的战略地位也使得海南企业会更迎来更多机遇。明年4月海南建省30周年,或迎来主题催化。