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交通运输行业:京沪高铁提速在即,铁路航空影响几何?

发布时间:2017-07-19    研究机构:兴业证券

根据财新网报道,目前中铁总正联合相关企业进行提速前的调试准备。提速动车组涉及“和谐号”及“复兴号”。提速完成后,京沪高铁用时最短的G1次列车,全程耗时将从当前的4小时49分缩短至4小时左右。

我们认为铁路客运将明显受益于此次铁路提速。作为铁路客运唯一上市公司标的,广深铁路备受关注。推荐逻辑:1)普客提价对公司业绩弹性极大:根据我们测算,普客提价10%,公司业绩将增厚约20%,而我们预计普客提价幅度至少有30%-50%,一旦提价公司业绩将增厚60%-100%。2)广深高铁有注入预期:高铁资产是中国铁路未来最优质的资产,广深高铁与广深城际有同业竞争关系,且广深高铁目前由广深铁路代为运营管理,据了解2016年广深高铁已经盈利,我们认为广深高铁注入广深铁路是大趋势。虽然17-18年广深铁路受动车5机修以及人力折旧成本增加等影响,业绩压力很大,但是铁路改革给公司带来的中长期机会非常大。

对于航空板块而言,短期心里层面略有冲击,中期影响较小。1)高铁对于航空冲击最严重的时期已经过去,不必过于悲观,伴随四纵四横的完工和未来八纵八横路网的进一步建成,高铁对于航空干线运输的冲击基本已经过去。2)除京沪航线以外,航空公司受冲击的线路较少。在航空公司一线及重点二线航线中,仅有京沪高铁提速后有望逼近航空飞行时间,其余线路飞机依然是最省时间的交通方式,商务旅客分流影响较小。3)高铁提价影响有望提升航空公司票价,高铁和普铁价格的普提有望带来原有低票价二三线航线的票价提升。特别对于春秋航空而言,高铁提价一方面提高了它的价格下限,另一方面,部分休闲旅客被挤出高铁后也会选择低成本航空出行,春秋航空的市场需求被进一步拓宽。4)成本改善叠加票价提升,旺季业绩成色有望超预期。伴随6月以来油价大幅下降,17Q1和Q2制约航空公司成本端压力有望大幅改善,7月国内航空煤油出厂价为3839元/吨,同比仅提升3.1%(6月同比17.9%、5月同比38.5%),燃油成本压力大幅改善。收入端方面,比照今年春运情况和Q2淡季不淡,旺季需求有望维持强劲增长,同时航空公司提价意愿较强,成本端和收入端有望形成剪刀差。随着票价的企稳、对旺季预期的增强以及油价下跌、人民币汇率回升,三季度旺季行情可期。在行业结构性分化加速的背景下首选行业龙头中国国航(601111)、南方航空,关注机队引进较快、受益旺季因私出行的东方航空;关注票价持续抬升、受益消费升级的春秋航空、吉祥航空、海南航空。

风险提示:经济转型失败,空难和政策不确定性

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