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交运一周天地汇:SCFI环比大涨10%,再次强调买入中远海控

发布时间:2017-07-31    研究机构:申万宏源

SCFI环比大涨10%,重申运价回升逻辑再次强调买入中远海控。上周SCFI收于925.45点,环比增加88.03个点,大增10.51%。其中欧洲基本港环比上升4.79%,美西线环比上升37.6%,美东线环比上升20.24%,南美线略降4.71%,亚洲区域线基本维稳。我们继续看好集运行业供需改善运价回暖逻辑,需求端,全球贸易持续回暖,带动全球集装箱运量增速回升,预计全年需求增速将达到5%左右;供给端,上半年运力增速维持在1.29%左右,结合现有造船合同从全年来看,运力增速也仅4.2%左右,供需剪刀差初现,随着三季度集运旺季的催化,运价有望继续加速回升。另外,上半年全球集运市场新三大联盟成立运营,新联盟提高了联盟成员的自律性,制约了各大集运企业之间的恶性竞争,有效防止了运价的非市场性下跌,这也使得行业提价有力。中远海控现运力173万TEU左右,是全球第四大班轮企业,同时拟收购东方海外国际,运力将突破290万TEU跻身前三大巨头之列,作为龙头之一,具有较强运价利润转换能力,再次重申买入。

杭州大湾区规划建设积极推进,上港、宁波港、宁波海运有望受益。6月份浙江第十四次党代会对杭州大湾区规划作出了详细部署,上周上海市政府也明确表态,上海将全面积极响应浙江提出的小洋山区域合作开发,共同谋划推进环杭州湾大湾区建设。相比粤港澳大湾区,杭州大湾区毗邻长江入海口,同时坐拥上海港、宁波舟山港两个国际化大港,在内外贸海运方面的优势更加突出。从港口角度来说,上海港的洋山港区深入杭州湾口,2016年集装箱吞吐量达3713.3万TEU,连续七年全球领先,同时洋山四期码头预期今年年底试运营,将释放产能进一步带动业务量增长;宁波舟山港地处杭州大湾区南岸,2016年总货物吞吐量超9亿吨,连续八年全球居首,其中宁波港货物吞吐量达6.65亿吨,集装箱吞吐量达2282.6万TEU。一方面,上海港及宁波舟山港的大港地位将促进杭州大湾区的贸易及货运发展,另一方面,杭州大湾区的发展将加强这两大港的江海连运、陆海联运功能并带动业务量增长,建议关注。另外宁波海运依托宁波舟山主营国内江海散运业务及宁波环城高速收费业务,杭州大湾区建设有望带动建材等大宗散货运输需求,从而促进宁波海运业务量增长,建议关注。

维持行业观点,推荐快递、铁路、航运、航空等行业;个股方面建议关注吉祥航空、上港集团、韵达股份、建发股份:快递:高成长消化低估值,具备长期投资价值,推荐低估值的韵达股份、圆通快递;铁路:提价预期强,受益国企改革红利,推荐大秦铁路(量价齐升)、广深铁路(涨价、盘活资源、混改);航运:供给侧出清,需求弹性较大,经济复苏最为受益板块,推荐中远海控(集运龙头,业绩弹性强);航空:需求旺盛,期待暑运旺季行情,推荐客座率、航线更优的吉祥航空,以及收益混改的中国国航(601111)。

个股组合:中远海控(集运周期回暖)/吉祥航空(成长民营航空)建发股份(金砖会议催化)/上港集团(杭州湾大湾区)/中储股份(物流地产)/楚天高速(转型电子)/瑞茂通(受益煤炭回暖)/韵达股份(高增速消化估值)回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数上涨0.67%;跑赢沪深300指数0.85个百分点(跌幅0.18%)。子行业板块中物流、航运、公交、公路、港口板块上涨,其中航运板块涨幅最大为7.66%;公铁路、机场、航空下跌,其中航空板块跌幅最大为3.55%,铁力路板块跌幅最小为2.5%;2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI报收于1155.56,周上涨0.2%;CCFI指数收于874.38,周下跌0.3%;BDI指数报收于933.00,周下跌4.5%。

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